Introducción
SATS Ltd, líder en soluciones alimentarias en Asia y servicios aeroportuarios a nivel global, enfrenta un cambio significativo en su panorama operativo tras la implementación de nuevas normativas fiscales en Estados Unidos. Este artículo analiza en profundidad el impacto de estas regulaciones en el desempeño financiero de la compañía, sus estrategias de crecimiento, y las recomendaciones para los inversores.
Cambio en la Normativa Fiscal de Estados Unidos
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha firmado órdenes ejecutivas que incluyen un aumento de aranceles del 10% en productos chinos y del 25% en bienes provenientes de Canadá y México. Además, se ha eliminado la exención fiscal de minimis, que permitía la entrada de paquetes pequeños valorados en menos de 800 dólares estadounidenses sin incurrir en aranceles. Esta medida afecta principalmente al comercio electrónico transfronterizo, impactando a minoristas como Shein y Temu, y tiene implicaciones significativas para SATS Ltd, dado que el manejo de carga aérea representa el 50% de sus ingresos globales.
Impacto en el Desempeño de SATS Ltd
Dependencia del Mercado Estadounidense
El negocio de manejo de carga aérea en Estados Unidos constituye aproximadamente el 25% de los ingresos totales de SATS. Con la eliminación de la exención de minimis, se prevé una reducción del 30% en el volumen de comercio electrónico transfronterizo en el peor de los casos, lo que podría disminuir los ingresos del grupo en un 2% durante los años fiscales 2026 y 2027. Esto implica un impacto en las ganancias de un dígito alto debido al apalancamiento operativo de la compañía.
Pronóstico de Ganancias
Para el 3T del año fiscal 2025, se proyectan ganancias principales de 81 millones de SGD, lo que representa un aumento trimestral del 10% y un crecimiento interanual del 155%. A pesar de los desafíos, las ganancias principales para el año fiscal 2025 se mantienen en 277 millones de SGD, aunque las proyecciones para los años fiscales 2026 y 2027 se han reducido en un 7% debido a los riesgos asociados con las nuevas normativas fiscales y tensiones comerciales globales.
Estrategias de Crecimiento de SATS Ltd
Adquisiciones Estratégicas
SATS ha completado dos adquisiciones menores: el 15% restante de SAS Food Solutions Thailand y parte de las operaciones de manejo de carga de Menzies Aviation en el aeropuerto de Schiphol, Ámsterdam. Aunque estas adquisiciones no tendrán un impacto material en las ganancias a corto plazo, fortalecen el potencial de crecimiento futuro de la compañía.
Metas a Largo Plazo
La empresa mantiene sus objetivos de alcanzar más de 8 mil millones de SGD en ingresos, márgenes EBIT superiores al 10%, y un retorno sobre el capital (ROE) superior al 15% para el año fiscal 2029. Esto será impulsado por un crecimiento orgánico y adquisiciones estratégicas.
Valoración y Recomendación
Tras una caída del 13% en el precio de las acciones desde noviembre de 2024, SATS cotiza actualmente a un múltiplo PER de 18.1x para el año fiscal 2026 y 15.4x para el año fiscal 2027. La recomendación de “Comprar” se mantiene, con un precio objetivo ajustado de 4.00 SGD, basado en un múltiplo PER de 18.4x para el año fiscal 2027, lo que refleja un descuento de 0.5 desviaciones estándar respecto a su promedio histórico previo a la pandemia.
Riesgos Clave
Los principales riesgos identificados incluyen:
- Un impacto mayor al esperado por los cambios fiscales y aranceles en Estados Unidos.
- Escaladas adicionales en las tensiones comerciales globales que reduzcan la demanda de carga aérea.
- La normalización de las rutas marítimas en el Mar Rojo, lo que podría desviar carga aérea hacia el transporte marítimo.
Conclusión
A pesar de los desafíos inmediatos, SATS Ltd sigue siendo una inversión atractiva para el largo plazo, respaldada por su sólida posición en el mercado y sus estrategias de crecimiento. Los inversores pueden aprovechar el actual descuento en el precio de las acciones para posicionarse en una empresa con perspectivas de crecimiento sostenido.
